油脂近期总体处于震荡上扬状态。随着阿根廷天气持续不见好转，降雨始终偏少，各机构纷纷下调阿根廷产量预估。春节期间美盘豆类受益于此大幅上涨，节后国内油粕跟随上涨，但幅度比较有限。短期在南美天气未见好转前，美豆易涨难跌，油脂震荡偏强。
阿根廷天气不佳 美豆继续大涨
美豆近阶段走势的最关键因素是阿根廷的天气和产量变化。相比较巴西，阿根廷纬度更高、播种和收割更晚。每年2~3月是阿根廷大豆开花和灌浆的关键生长期，而从2017年12月起干旱天气就屡屡作怪，使得市场对阿根廷产量预估越来越悲观。罗萨里奥谷物交易所最新预估4650万吨，Agripac4700万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所4700万吨，油世界最低给到4600万吨的预估，均低于2月USDA供需报告中5400万吨的预估。USDA后期修正为必然。最终南美产量明朗要等到4月以后，因此3月阿根廷天气及后期产量变化对盘面走势仍很重要，投资者仍需密切注意天气变化。
马盘关注2月减产幅度 高库存或将进一步下滑
马棕油2月总体维持震荡，马来西亚为了去库存，月初宣布连续3个月将本国的出口关税降至0，以此来提振本国毛棕油的出口竞争力。但目前看该政策刺激效果不是太明显。对比印尼，印尼自去年起就实施零关税举措，占领部分马来西亚市场份额，而价格上大多情况也是印尼更具优势。其次主要需求国进口补库愿望也不强，印度进口增加有限。行情难以提振根本原因还是在供给端，2月东南亚天气虽经历季风降雨，但对棕油收割构不成大威胁，总体上天气还是较为有利的，整个年度上说，目前也是经历产量丰产周期，印尼今年产量预估突破4000万吨，马来较去年也有可观增长。眼下机构对2月1日~20日的产量预估，季节性减产还将延续，1日~20日sppoma预估环比减产20%，但MPOA仅给出6.4%的减产预估，减产幅度对行情势必会有较大影响，尤其是在现阶段马来西亚库存仍处在相对高位的情况下，一旦减产不如预期，去库存将变得尤为艰难，棕油小幅反弹后再度走弱则是大概率事件。
国内节后压榨量降低
2月份国内各港口进口大豆预报到港87船556万吨，较预期有所下滑，3月份大豆到港预期670万吨，2月是农历新年月，假期期间油厂生产停止。春节前油厂由于较好的开机利润保持积极生产，2月前两周开机率均在56%左右，港口和油厂大豆库存也有所下降，截至2月9日港口大豆库存为569.75万吨，不过今年由于价格低迷，下游备货并不踊跃，随用随买心态较重。不过这也导致了下游渠道库存不足，后期买货应能跟上。而棕油这端，库存自去年10月以来持续缓增，之前1月底开始进口利润打开，进口量也较高。消费上冬季消费淡季，各地棕榈勾兑份额大幅降低，而豆油与棕榈油价差偏小也限制棕榈油需求，目前全国港口食用棕榈油库存总量放大至66万吨。
从中长期角度看，本年度油脂基本面仍较偏空，并没有太大的趋势性行情，但从绝对价格看，油脂仍处在相对低位，外盘美豆大涨，势必会对整个油脂油料行情还有提振，在阿根廷天气未彻底转好之前，不建议空国内油粕，此阶段建议逢低做多为主。
